京津冀龙头,基建预期有望兑现

整合落地,区域龙头地位稳固冀东水泥完成同金隅股份水泥资产的整合之后,冀东水泥整体销量近年来并未出现显著增长,而公司整体水泥价格稳步上涨,我们认为市场需求的驱动并非主要原因,市场格局改善才是价格变化的更

京津冀龙头,基建预期有望兑现

整合落地,区域龙头地位稳固
  冀东水泥完成同金隅股份水泥资产的整合之后,冀东水泥整体销量近年来并未出现显著增长,而公司整体水泥价格稳步上涨,我们认为市场需求的驱动并非主要原因,市场格局改善才是价格变化的更重要因素。
  冀东水泥基本面看点何在
  1、目前京津冀三地重大项目复工进展情况顺利,雄安新区建设强度逐步提升,续建和新建项目陆续开工,需求预期在逐步兑现。
  2、京津冀周边区域价格环境不断改善。有利于京津冀市场的水泥价格稳步提升,一旦需求明显释放,不排除价格仍有进一步上行的空间。
  3、结合全年的价格走势预期和成本预期,公司的盈利能力有望继续提升。
  内生经营情况的改善
  我们预计公司的资产负债率有望持续降低,负债结构也将会不断优化,此外,受益于整体资金成本的降低,公司的财务费用比例也会降低。公司的股价表现也有望同基本面运行态势接近。
  盈利预测及估值
  我们预计冀东水泥2020年、2021年的归母净利分别34.51亿、38.02亿,对应EPS分别为2.6、2.8元,对应PE分别为6.7、6.1倍。我们选取海螺水泥等六家A股水泥上市公司作为可比样本,2020年可比样本平均PE估值为7.9倍,冀东水泥为6.7倍,考虑到冀东水泥基本面处于向上态势,估值有望提升,我们首次覆盖给予“推荐”评级。
  风险提示:房地产需求大幅下滑,基建需求不及预期,市场竞争格局恶化,原材料成本大幅上升。
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作者: 谈股论金

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